Estratégia direcional Uma estratégia direcional é qualquer estratégia de negociação ou investimento que implica tomar uma posição líquida longa ou curta em um mercado. Está apostando na direção que o mercado global está indo mover dentro. Um comerciante que seja longo líquido beneficiará de um aumento no mercado. Um que é curto líquido beneficiará de um declínio. A maioria dos investidores de longo prazo se envolve na estratégia direcional simples de manter uma carteira longa de ações e / ou títulos. Estratégias direcionais são o oposto de estratégias neutras do mercado. Fundos de hedge que perseguem uma estratégia direcional dentro de um mercado de ações particular pode ser categorizado como dedicado curto, dedicado por muito tempo, tendo um viés curto dedicado, tendo um viés longo dedicado. Ou perseguir uma estratégia longshort. Uma estratégia direcional longa ou dedicada dedicada é, respectivamente, uma de ocupar exclusivamente posições longas ou tomar exclusivamente posições curtas. Hedge fundos que fazem qualquer um são raros. Como mencionado anteriormente, uma longa estratégia dedicada é o que a maioria dos investidores perseguem. Há pouca razão para pagar taxas de fundo de hedge para essa estratégia direcional quando ele pode ser implementado menos caro com um fundo mútuo ou outro gestor de investimentos. Normalmente, se um fundo de hedge tem uma estratégia direcional longa dedicada, ele faz isso em um mercado emergente que exige conhecimentos únicos. Havia um número de fundos dedicados-curtos durante o 20o século. Estes tendiam a ser dirigidos por individualistas robustos com uma reputação de desafiar as convenções. Eles eram pessimistas de uma forma otimista, antecipando os lucros de um declínio iminente do mercado que raramente acontecia. O mercado de touro a longo prazo para as ações dos EUA os forçou a sair do negócio. Hoje, eles foram substituídos por fundos de hedge com um viés curto dedicado. Estes combinam posições longas e curtas, mas mantêm sempre uma exposição curta líquida ao mercado. Eles sofrem em um mercado em ascensão, mas não tanto quanto um fundo curto dedicado faria. Um fundo com um viés longo dedicado é semelhante, mas mantém sempre uma longa exposição líquida ao mercado. Uma estratégia direcional de longo prazo é uma oportunidade de ter uma exposição líquida longa ou líquida curta ao mercado baseada em uma visão de mercado de curto prazo. Como com as outras estratégias, este procura agregar o valor com selecionar que ações para ir por muito tempo ou short, mas igualmente procura adicionar o valor decidindo quando ir longo líquido ou short líquido o mercado. A estratégia não deve ser confundida com uma estratégia neutra de mercado que combina posições longas e curtas para atingir uma exposição líquida ao mercado. Uma estratégia direcional longshort de equidade é um exemplo de um conceito mais geral chamado tempo de mercado. Isso pode ser perseguido em qualquer marketequity, renda fixa, commodities, etc. and é simplesmente uma estratégia de oportunisticamente entrar ou sair do mercado com base em um trader8217s expectativas de curto prazo para o desempenho desse mercado8217s. Um temporizador de mercado pode oportunisticamente alternar entre ir muito tempo ou sair de um determinado mercado. Se ele é mais agressivo, ele também pode às vezes curto o mercado. O prazo 8220market timing8221 é às vezes (mas nem sempre) usado desacreditado, uma vez que a maioria dos mercados são extremamente difíceis de tempo. Um exemplo clássico é a bolha em estoques de tecnologia durante 1999-2001. Muitos profissionais de mercado sabiam que o mercado estava formando uma bolha que as ações iriam continuar subindo para cima e depois caírem. Mesmo com esse conhecimento, eles não poderiam lucrar com a situação porque não sabiam quando o mercado iria virar. Se eles foram primeiro longo e depois shorted o mercado muito cedo, eles iriam sofrer como o mercado continuou a subir. Se eles foram longos e, em seguida, shorted o mercado muito tarde, eles iriam sofrer quando o mercado caiu. O fundo de Manhattan de Michael Berger8217s tentou cronometrar esta bolha mas aniquilou para fora sua capital indo demasiado cedo cedo. Um cronômetro de mercado precisa prever com precisão o que vai acontecer em um mercado e quando ele vai acontecer. Estratégias direcionais também podem ser implementadas em vários mercados. Um fundo global de hedge macro é aquele que os mercados vezes diferentes mercados ao redor do mundo. Em um dado momento, pode ser longo US renda fixa, curto o euro e longo estoque japonês, todos ao mesmo tempo. Geralmente, usará derivados para criar algumas de suas exposições. Para entender de onde vem o nome 8220global macro8221, considere que um gerente direcional que negocia em um único mercado espera agregar valor através de conhecer seu mercado bem e cuidadosamente selecionando quais instrumentos para ir mais ou menos está fazendo avaliações microeconômicas sobre títulos individuais. Um gerente global de macro se concentra em identificar quais mercados irão longo ou curto em qualquer ponto no tempo. Ela está fazendo avaliações macroeconômicas sobre mercados e economias inteiras em todo o mundo, daí o nome macro global. Estratégias direcionais ou táticas O maior grupo de fundos de hedge usa estratégias direcionais ou táticas. Um exemplo é o fundo macro, famoso por George Soros e seu Quantum Fund, que dominou o universo de fundos de hedge e as manchetes dos jornais na década de 1990. Os fundos macro são globais, fazendo apostas top-down em moedas correntes, em taxas de interesse, em commodities ou em economias extrangeiras. Porque eles são para grande imagem investidores, fundos macro muitas vezes não analisar empresas individuais. 13Existem alguns outros exemplos de estratégias direcionais ou táticas: as estratégias Longshort combinam compras (posições longas) com vendas curtas. Por exemplo, um gerente de longo prazo pode comprar um portfólio de ações principais que ocupam o SampP 500 e hedge vendendo (shorting) os futuros do SampP 500 Index. Se o SampP 500 cair, a posição curta compensará as perdas no portfólio principal, limitando as perdas globais. Estratégias de mercado neutro são um tipo específico de longshort com o objetivo de negar o impacto e risco de movimentos do mercado em geral, tentando isolar os retornos puros de ações individuais. Este tipo de estratégia é um bom exemplo de como os fundos de hedge podem aspirar a retornos positivos e absolutos mesmo em um mercado de baixa. Por exemplo, um gerente de mercado neutro pode comprar uma empresa de hardware e simultaneamente curto outro, apostando que o primeiro vai superar o último. O mercado poderia cair e ambos os estoques poderiam cair junto com o mercado, mas contanto que o primeiro outperforms o último, a venda curta na primeira companhia produzirá um lucro líquido para o position. Dedicated estratégias curtas especializar-se na venda curta de Valores sobrevalorizados. Como as perdas em posições de curto prazo são teoricamente ilimitadas (porque o estoque pode crescer indefinidamente), essas estratégias são particularmente arriscadas. Alguns destes fundos dedicados curtos estão entre os primeiros a antecipar colapsos corporativos os gestores desses fundos podem ser particularmente qualificados no escrutínio fundamentais da empresa e demonstrações financeiras em busca de bandeiras vermelhas. Hedge fundos procuram retornos absolutos positivos, e se envolver em estratégias agressivas para fazer isso acontecer. Os investidores de fundos de hedge ou potenciais investidores precisam entender o quanto os fundos de hedge de risco levam para ganhar dinheiro. Cobertura de risco é sempre uma boa idéia. Aqui está como os investidores sofisticados ir sobre ele. Descubra por que os tradicionais fundos de hedge de 2 amp 20 ainda valem a pena considerar como um investimento, mesmo que tenham sofrido um desempenho inferior ao dos últimos anos. Descubra uma estratégia que pode ser usada para participar no mercado e ainda proteger o lado negativo. A maioria dos investidores está ciente dos fundos de hedge, mas muitos don039t saber os detalhes sujos deste tipo de investimento exclusivo. Descubra as vantagens e armadilhas dos hedge funds e as perguntas a fazer ao escolher um. Uma estratégia de investimento de ações longshort assume posições longas sobre ações que se espera que apreciam, e posições curtas sobre ações esperadas para diminuir. Perguntas Frequentes Embora ambos os termos sejam freqüentemente usados para descrever o desempenho de um investimento, rendimento e retorno não são um e o mesmo. Saiba como os agentes, corretores de imóveis e corretores são muitas vezes considerados os mesmos, mas na realidade, essas posições imobiliárias têm diferentes. Como muito poucos ativos duram para sempre, um dos principais princípios da contabilidade de exercício exige que um custo de ativos seja proporcional. Um empréstimo de taxa de juro variável é um empréstimo em que a taxa de juro cobrada sobre o saldo em dívida varia conforme o interesse do mercado. Perguntas Frequentes Embora ambos os termos sejam freqüentemente usados para descrever o desempenho de um investimento, rendimento e retorno não são um e o mesmo. Saiba como os agentes, corretores de imóveis e corretores são muitas vezes considerados os mesmos, mas na realidade, essas posições imobiliárias têm diferentes. Como muito poucos ativos duram para sempre, um dos principais princípios da contabilidade de exercício exige que um custo de ativos seja proporcional. Um empréstimo de taxa de juro variável é um empréstimo em que a taxa de juro cobrada sobre o saldo em dívida varia como juros de mercado. Fundos de Hedge: Estratégias Hedge fundos usam uma variedade de diferentes estratégias, e cada gestor de fundos irá argumentar que ele ou ela é único e deve Não ser comparado a outros gerentes. No entanto, podemos agrupar muitas dessas estratégias em certas categorias que ajudam um analista investidor na determinação de uma habilidade de gerentes e avaliar como uma determinada estratégia pode executar em determinadas condições macroeconômicas. O seguinte é vagamente definido e não engloba todas as estratégias de fundos de hedge, mas deve dar ao leitor uma idéia da amplitude e complexidade das estratégias atuais. Equity Hedge A estratégia de hedge de capital é comumente referida como equity longshort e embora seja talvez uma das estratégias mais simples de entender, há uma variedade de sub-estratégias dentro da categoria. 13 LongShort Nesta estratégia, os gestores de fundos de hedge podem comprar ações que se sentem subvalorizadas ou vender ações curtas que consideram estar sobrevalorizadas. Na maioria dos casos, o fundo terá uma exposição positiva aos mercados de ações, por exemplo, tendo 70 dos fundos investidos em ações e 30 investidos no shorting de ações. Neste exemplo, a exposição líquida aos mercados acionários é de 40 (70-30) e o fundo não usaria qualquer alavancagem (sua exposição bruta seria 100). Se o gestor, no entanto, aumentar as posições longas no fundo para, digamos, 80, mantendo uma posição curta de 30, o fundo teria uma exposição bruta de 110 (8030 110), o que indica uma alavancagem de 10.Market Neutral Nesta estratégia , Um gestor de fundos de hedge aplica os mesmos conceitos básicos mencionados no parágrafo anterior, mas procura minimizar a exposição ao mercado amplo. Isso pode ser feito de duas maneiras. Se existirem montantes iguais de investimento em posições longas e curtas, a exposição líquida do fundo seria zero. Por exemplo, se 50 fundos foram investidos por muito tempo e 50 foram investidos em curto, a exposição líquida seria de 0 e a exposição bruta seria de 100. (Descubra como essa estratégia funciona com fundos mútuos leia Obtenção de resultados positivos com fundos de mercado neutros. ) Há uma segunda maneira de alcançar neutralidade de mercado, e que é ter zero exposição beta. Neste caso, o gestor do fundo procuraria fazer investimentos em posições longas e curtas para que a medida beta do fundo global seja a mais baixa possível. Em qualquer uma das estratégias de mercado neutro, a intenção dos gestores de fundos é remover qualquer impacto dos movimentos do mercado e confiar unicamente na sua capacidade de escolher ações. 1313 Uma dessas estratégias de longo prazo pode ser usada em uma região, setor ou indústria, ou pode ser aplicada a estoques específicos de mercado, etc. No mundo dos hedge funds, onde todos estão tentando se diferenciar, você verá que Estratégias individuais têm suas nuances exclusivas, mas todos eles usam os mesmos princípios básicos descritos aqui. Macro global Geralmente, estas são as estratégias que têm os mais altos perfis de retorno de risco de qualquer estratégia de hedge fund. Global macro fundos investem em ações, títulos, moedas. Mercadorias. Opções, futuros. Forwards e outras formas de títulos derivativos. Eles tendem a colocar apostas direcionais sobre os preços dos ativos subjacentes e geralmente são altamente alavancados. A maioria destes fundos tem uma perspectiva global e, devido à diversidade de investimentos e ao tamanho dos mercados nos quais eles investem, eles podem crescer bastante antes de serem desafiados por questões de capacidade. Muitos dos maiores hedge funds foram macros globais, incluindo Long-Term Capital Management e Amaranth Advisors. Ambos eram fundos bastante grandes e ambos estavam altamente alavancados. (Para mais, leia Massive Hedge Fund Failures e Perdendo The Amaranth Gamble). Arbitragem de Valor Relativo Esta estratégia é um catchall para uma variedade de diferentes estratégias usadas com uma ampla gama de títulos. O conceito subjacente é que um gestor de fundos de hedge está comprando um título que se espera que seja apreciado, ao mesmo tempo que vende simultaneamente um título relacionado que se espera depreciar. Títulos relacionados podem ser as ações e obrigações de uma empresa específica as ações de duas empresas diferentes no mesmo setor ou duas obrigações emitidas pela mesma empresa com diferentes datas de vencimento e ou cupons. Em cada caso, há um valor de equilíbrio que é fácil de calcular, uma vez que os títulos estão relacionados, mas diferem em alguns de seus componentes. Vejamos um exemplo simples: Os cupons são pagos a cada seis meses. O vencimento é assumido como sendo o mesmo para ambas as obrigações. Suponha que uma empresa tem dois títulos em circulação: um paga 8 eo outro paga 6. Eles são ambos os direitos de primeira garantia sobre os ativos da empresa e ambos expiram no mesmo dia. Uma vez que a obrigação 8 paga um cupom mais alto, ele deve vender a um prémio para a obrigação 6. Quando a obrigação 6 está negociando a par (1.000), a obrigação 8 deve ser negociada em 1.276,76, sendo todas as demais iguais. No entanto, o montante deste prémio é frequentemente fora de equilíbrio, criando uma oportunidade para um fundo de hedge entrar em uma transação para aproveitar as diferenças de preços temporários. Suponha que a obrigação 8 está negociando em 1.100 enquanto a obrigação 6 está negociando em 1.000. Para tirar proveito desta discrepância de preço, um gestor de fundos de hedge compraria a 8 bond e short vendem a 6 bond para aproveitar as diferenças temporárias de preço. Eu usei um spread bastante grande no prêmio para refletir um ponto. Na realidade, o spread do equilíbrio é muito mais estreito, levando o hedge fund a aplicar alavancagem para gerar níveis significativos de retornos. Convertible Arbitrage Esta é uma forma de arbitragem de valor relativo. Enquanto alguns fundos de hedge simplesmente investem em obrigações convertíveis, um fundo de hedge usando arbitragem convertível está realmente assumindo posições tanto nas obrigações convertíveis quanto nas ações de uma determinada empresa. Uma obrigação convertível pode ser convertida em um certo número de ações. Suponha que uma obrigação convertível está vendendo por 1.000 e é conversível em 20 ações da empresa. Isso implicaria um preço de mercado para o estoque de 50. Em uma transação de arbitragem conversível, no entanto, um gestor de fundos de hedge irá comprar a obrigação convertível e vender as ações curtas em antecipação ou o aumento do preço das obrigações, . Lembre-se de que existem duas variáveis adicionais que contribuem para o preço de uma obrigação convertível diferente do preço da ação subjacente. Por um lado, a obrigação convertível será impactada por movimentos nas taxas de juros, assim como qualquer outra obrigação. Em segundo lugar, seu preço também será impactado pela opção incorporada para converter o título em ações, ea opção embutida é influenciada pela volatilidade. Assim, mesmo se o título estava vendendo por 1.000 eo estoque estava vendendo para 50 que neste caso é equilíbrio o gerente de fundo de hedge entrará em uma transação de arbitragem conversível se ele ou ela sente que 1) a volatilidade implícita na porção de opção de O vínculo é muito baixo, ou 2) que uma redução nas taxas de juros vai aumentar o preço do vínculo mais do que vai aumentar o preço do estoque. Mesmo se eles estiverem incorretos e os preços relativos se moverem na direção oposta, porque a posição é imune a qualquer notícia específica da empresa, o impacto dos movimentos será pequeno. Um gerente de arbitragem conversível, então, tem que entrar em um grande número de posições, a fim de espremer para fora muitos pequenos retornos que somam a um retorno ajustado ao risco atraente para um investidor. Mais uma vez, como em outras estratégias, isso leva o gerente a usar alguma forma de alavancagem para aumentar os retornos. (Saiba os fundamentos de conversíveis em obrigações convertíveis: uma introdução. Leir sobre detalhes de cobertura em alavancar seus devoluções com uma conversível Hedge.) Afligido Hedge fundos que investem em títulos em dificuldades são verdadeiramente único. Em muitos casos, esses fundos de hedge podem ser fortemente envolvidos em exercícios de empréstimo ou reestruturações. E pode até tomar posições no conselho de administração das empresas, a fim de ajudar a transformá-los ao redor. (Você pode ver um pouco mais sobre essas atividades no Activist Hedge Funds.) Isso não quer dizer que todos os fundos de hedge fazer isso. Muitos deles compram os títulos na expectativa de que a segurança vai aumentar em valor com base em fundamentos ou planos estratégicos de gestão atual. Em ambos os casos, esta estratégia envolve a compra de títulos que perderam uma quantidade considerável de seu valor por causa da instabilidade financeira da empresa ou expectativas dos investidores que a empresa está em apuros. Em outros casos, uma empresa pode estar saindo de falência e um fundo de hedge seria comprar os títulos de baixo preço se sua avaliação considera que a situação da empresa vai melhorar o suficiente para tornar seus títulos mais valioso. A estratégia pode ser muito arriscada, já que muitas empresas não melhoram sua situação, mas ao mesmo tempo, os títulos estão negociando com esses valores descontados que os retornos ajustados ao risco podem ser muito atraentes. (Saiba mais sobre por que os fundos assumem esses riscos em Por que os fundos hedge afetam a dívida.) Conclusão Há uma variedade de estratégias de fundos de hedge, muitas das quais não são cobertas aqui. Mesmo aquelas estratégias que foram descritas acima são descritas em termos muito simplistas e podem ser muito mais complicadas do que parecem. Há também muitos hedge funds que usam mais de uma estratégia, transferindo ativos com base em sua avaliação das oportunidades disponíveis no mercado em um dado momento. Cada uma das estratégias acima pode ser avaliada com base em seu potencial de retornos absolutos e também pode ser avaliada com base em fatores macro e microeconômicos, questões setoriais e até mesmo impactos governamentais e regulatórios. É nesta avaliação que a decisão de atribuição torna-se crucial para determinar o calendário de um investimento eo objectivo de retorno de risco esperado de cada estratégia. Hedge Funds: Características
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